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能源库存与油价脱钩烧伤运营商

休斯顿-今年是油价温和上涨的一年，但对生产商而言却是惨淡的。

西德克萨斯中质原油的年增长率将超过30％，但全球石油巨头中表现最好的是雪佛龙公司，该公司仅增长了10％。标准普尔500能源指数在2019年几乎与石油脱钩，并且自10年前页岩气革命开始以来，其表现必将表现最差于原油

病态不佳很大程度上归因于快速钻探的页岩井的大量供应。页岩革命使美国成为世界上最大的石油和天然气生产国。在2019年，它成为至少70年以来第一个完整月份的原油净出口国。到11月底，产量达到创纪录的12.9 MMbpd，超过了伊拉克，伊朗，科威特和阿拉伯联合酋长国的总和。

但是，独立的美国石油公司已经成为自己成功的受害者，他们通过债务推动的钻探活动来提高产量，却以牺牲自己股东的利益为代价，而他们却徒劳地等待着可持续的自由现金流。投资者在2020年向生产者传达的信息很简单：停止花钱。

截至11月底，股东淡漠的情绪已降至标准普尔500指数整体市值的4.2％，创历史新低。即使是业务遍及全球的专业人士也无法幸免。埃克森美孚公司首次跌出标准普尔500强公司的前10名。

Neuberger Berman Group LLC的高级能源分析师Jeff Wyll表示，绝对资本纪律是第一要务，该公司管理着约3,330亿美元的资金。“兑现您的诺言，不要增加资本支出，要保持纪律。就这么简单。”

在更广阔的美国能源领域，2019年表现最好的是管道运营商，炼油厂和页岩油行业以外拥有大量资产的公司。最糟糕的是页岩油生产商，特别是那些债务和支出水平较高，或者资产更多，更具生气的生产商-天然气价格已连续三年下跌。

能源赢家和输家。Edward Jones＆Co.分析师Jennifer Rowland表示，由于能源目前在大盘中的份额很小，许多基金经理不愿花时间研究个别股票。由于以下原因，雪佛龙是能源投资的首选股：她说，它的大指数权重和对金融纪律的承诺。

她说：“请选择雪佛龙，也许是另一人，并与其他领域进行交流。”她在描述能源投资者在2019年的心态时说道。

雪佛龙公司今年的杰出表现是放弃了试图收购阿纳达科石油公司的企图，而不是西方石油公司370亿美元的出价。被独立市场的竞标价格仅为其规模的五分之一。

但是，在投资者优先重视资本纪律的环境中，迄今为止，该决定是正确的。雪佛龙以财务审慎着称，提高了10亿美元的分手费，后来将其股票回购计划提高了25％。与此同时，西方石油已跌至创纪录的低位，并被迫削减资本支出和出售资产以减少购买阿纳达科的债务。

韦尔说：“迄今为止，合并者都受到了市场的惩罚。”“雪佛龙目前被视为资本学科领域的领导者。”

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